观点、数据与现场之间

中国差钱吗？ 不差钱。在比较关系中，不但不差钱，而且是太多了点。 中国基础货币实际上已经是全球第一，超过了负债40万亿美元的美国：按6.7汇率，美国基础货币约36.26万亿，中国约39万亿。货币乘数中国远在美国之上，这账就不用算了；中国M2覆盖了美国、日本、欧盟三大经济体M2之和。有人说统计口径不一样，那都是废话，没有人会告诉你统计口径完全一致。不完全一致，不等于完全不一致，那叫话术。 如此说来，中国完全不差钱。 但同样是一组比较，又是另一番景象。 中国GDP是美国的63.8%；居民消费在GDP中的占比，又是美国的40%左右；社会保障支出在GDP中的占比，窄口径3%左右，宽口径也只有8%左右，而北欧高达30%；人均可支配收入在全球排名70—75位左右。 感觉哪哪都差钱。 唯独财政用于行政开支的占比，窄口径28%，宽口径40%，远远高于发达国家平均水平的10%左右，也高于全球平均水平的20%左右。 那到底是差钱，还是不差钱？ 主权账面不差钱，而且理论上永远不差钱，因为政府有铸币权。但从另一面说，印出来的钱，也可以是债务；如果效率低下，投资与市场有效需求成了两张皮，所谓的投资型经济，就成了债务型经济，从而引发系统性金融危机。 中国真正需要的是“市场化活性资本”。 这就是民间投资与外资。 民间资本在扩张，外资资本持续入场，这才是市场意义上的增量资本，说明市场有活力，资本在用手投票。这就是“韩信将兵，多多益善”，因为它不会增加公共部门债务。 然而，正是这种活性资本，在对中国市场用脚投票，那就不是钱的问题，是你的市场环境与运行机制出问题了。 1—9月民间固定资产投资同比-10.4%，剔除地产后的实体民间投资-6.7%；外商、港澳台固定资产投资双双负增长：外资固投-6.7%，港澳台固投-7.6%。 很多媒体会说“外资在华高位企稳”，但真实统计局数据完全相反：高技术外资在增长，但整体已经完全换了一个时代。充其量是个结构换仓：1—9月实际使用外资5488.1亿元，同比-4.3%，而2022年使用外资高达12327亿元。 中国现在的债务只升不降，银行不差额度，真正差的是市场意义上的活力资本。中国经济能不能复苏，靠的不是M2乘数，而是活性资本，它才是经济复苏的先行信号。 特别